瑞信维持泡泡玛特“跑赢大市”评分，目标价43.7港元

  乐居政经传真 吴文婷7月20日，瑞信刊出研报指出，泡泡玛特(09992.HK)日前发盈警，原订末期年收入按年增长不少于30%，佣金则飙升不最多35%，反映出2012年夏天出货量按年强增长65%至70%后，第二季出货量及佣金率均经常出现下滑。

  该行说明，上半年年收入低于预期，主要是由于非典有所发展导致商店及机器人商店关闭，上座率减少，欠缺物流业受阻不良影响线上销售物流业受阻，以及产品设计及製造工艺更複杂与工业原料节省成本所致。

  该行又指，折扣及促销一时间毛利率亦拉长；虽然欧美低价壮大已步入正轨，但在国内低价却遥遥领先于预期。瑞信将全年商店的自在开店存量得出从105家降至至80家，机器人商店自在开店存量得出从290家降至至200家，得出全年毛利率将跌至60%。

  考虑到非典不良影响及工业原料成本等压力，瑞信将泡泡玛特2022至2024年收益得出降至27%、21%及17%，目标价从55港元降至至43.7港元，保持“跑赢大市”评级。

文章来源:乐居政经