国盛上市公司：给予中国建筑买入评级

2022-01-09国盛交易所有限责任的公司程龙戈,何亚轩,廖文过关斩将对华南地区公共建筑进行研究并释出了建议书《新近签合同明显较慢，国企双龙实用价值未来会重估》，本报告对华南地区公共建筑证明了购回估价，当前恒指为5.24元。

华南地区公共建筑(601668)

12月末新近签合同明显较慢，房建表现不错。的公司2021年1-12月末新近签公共建筑业合同折31074亿元，同增12.1%，较1-11月末较慢4个pct；12月末破纪录末新近签合同4661亿元，累计过后增长42.7%，较11月末破纪录末大幅较慢35.0个pct，主要受房建业务过关斩将力带动。分业务板块看，1-12月末房建新近签合同折22506亿元，同增8.3%，较上月末较慢5.6个pct，12月末破纪录末新近签2820亿元，累计过后增长78.5%，较上月末较慢69.9个pct。房建订单大幅过后增长主要因：1）城市更新近、旧改、产业园等类型工程项目需求量较好，大多大工程项目集中放开。2）政策微调，房新近鸿基行业适度周围环境略为缓解。3）去年同期下跌20%，不可数较低。1-12月末份基建新近签合同折8439亿元，同增24.1%，较上月末减慢4.6个pct;12月末破纪录末新近签1820亿元，累计过后增长9.3%，继续保持硬朗过后增长。1-12月末新近开工占地3.85亿平米，累计过后增长12.4%，较1-11月末较慢2.9个pct。

12月末新近鸿基的销售大为回暖，全年平稳第二场。2021年1-12月末份的公司新近鸿基业务履约的产值4221亿元，累计下跌1.5%，较上月末降幅收窄0.2个pct，其中12月末破纪录末履约的产值585亿元，累计下跌0.5%，较11月末34.2%的降幅明显收窄；1-12月末份履约的销售占地2143万平米，累计攀升9.6%，较上月末降幅收窄0.3个pct，其中12月末破纪录末履约的销售占地314万平米，同降7.9%。

房新近鸿基行业供给侧改革较慢，硬朗国企双龙实用价值未来会重估。在“三条红线”严格监管下，2021年多家杠杆较高的民营房企经营方式出现不确定性，预计未来将逐步退出市场或减慢扩张，房新近鸿基行业供给侧改革将较慢，市场占有率未来会进一步向国企国企双龙集中。华南地区公共建筑母公司东兴新近鸿基长期以来坚持低杠杆的经营方式战略要能，财务指标硬朗，同时的公司作为国企双龙，融资从中顺畅，成本较低，未来未来会在合规敦促下获取更多优质土地天然资源，或并购经营方式出现不确定性的房企工程项目，较慢行业建构，发挥作用市占率的过后进一步提高，实用价值未来会受益重估。我们预计2021年的公司东兴新近鸿基未来会功绩归母资本200亿元，参考保利蓬勃发展21年PE6.3X估值，总市值1260亿元；施工业务功绩资本295亿元，参考华南地区中铁、华南地区铁建、华南地区交建(601800)21年平均PE5.7X估值，总市值1682亿元；分支机构估值总总市值为2942亿元，较当前总市值高达35%。

的公司保障房科技领域经验丰富生产力过关斩将，未来会受益保障房规划设计铁路部门。去年12月末中央经济工作会议由2020年的“有鉴于此”改为“前进”保障房规划设计，可能表明保障房规划设计从准备过渡期带入到放开督导过渡期，2022年规划设计进度或很大更快。我们认为更快前进保障房规划设计既可缓解民生，又可高盛民营房企入股闭合，比较稳定房新近鸿基入股，未来会视为去年稳过后增长的重要抓手之一，未来会获财政天然资源重点倾斜。的公司作为房建新近鸿基综合双龙国企，在保障房规划设计与入股开通市场有很过关斩将竞争劣势，根据的公司官网路演资料披露2021年前三季度新近签保障房订单828亿元，工程项目经验丰富，后续未来会重点受益于欧美保障房规划设计铁路部门。

入股建议：预测的公司21-23年归母净资本分别为495/541/587亿元，累计过后增长10%/9%/9%，EPS分别为1.18/1.29/1.40元，当前恒指对应PE分别为4.4/4.1/3.7倍，PB（Lf）为0.69倍，处在历史文化低于复线，维持“购回”估价。

不确定性提示：大多房新近鸿基行业信用不确定性负面影响、房新近鸿基调控不确定性、工程项目督导进度不达意味著不确定性、监管政策变化不确定性。

该股已经有90几天后计有16家机构证明了估价，购回估价15家，增持估价1家；过去90几天后机构要能均价为7.47；交易所之银河估值分析工具标示出，华南地区公共建筑（601668）好的公司估价为4银河，好价格估价为4.5银河，估值综合估价为4银河。(估价范围：1 ~ 5银河，最高5银河)