民生上市公司：给予珠江啤酒增持评级

2022-02-24民生交易所股份有限该公司李啸,王言海对和黄江可口可乐进行研究并发布了研究报告《和黄江可口可乐2021年盈利快报点评：销量上升造就收入不强化，费用上行线收入承压》，本报告对和黄江可口可乐得出增为持估价，意味著股价为8.39元。

和黄江可口可乐(002461)

该公司公告2021年盈利快报。预计2021年全年该公司实现营业额45.38亿元，累计增为6.79%，归母净收入6.12亿元，累计上升7.42%，扣非后净收入4.95亿元，累计攀升5.51%。据此估算，2021年第四季度该公司实现营业额8.20亿元，累计上升10.51%，归母净收入0.17亿元，累计攀升73.44%。

高端放量造就销量上升，费用上行线致盈利承压。该公司“雪堡”、“纯生”等高档其产品快速放量，造就全年可口可乐销量近127.63万吨，累计上升6.41%，高于金融业主体水平（据国家统计局，2021年现状可口可乐产量3562.4万千升，累计上升5.6%）。估算吨价约3555元，累计上升0.36%，出厂吨价不强化不明显预计主要由于该公司高档其产品在从中持续发展时，给予从中很低的实惠。2021年以来，进口大麦，玻璃瓶，铝罐价格上行线，可口可乐金融业主体费用承压，使得该公司2021年扣非后净收入攀升1.42pct至10.90%，该公司非经常性损益+1.17亿元，主要为政府补助及大同和黄百事收到的土地补偿款。

有成广东，拓宽从中，结构追加。该公司在东莞、东莞周边地区市占率；也30%，市区内该公司在此期间有成，重点突破休闲，发力夜店、电商等从中。该公司按照“3+N”品牌战略，恰当“雪堡、纯生、和黄江+特色”品牌组合，看做纯生、灌装等高端其产品，持续推动其产品结构追加。该公司将仍要走“可口可乐葡萄酒”+“可口可乐文化”的“双主业”之路，促进企业长期发展。

可口可乐金融业处于高端化红利期，该公司盈利顶端有粘性。可口可乐金融业高端化趋势加速，未来高端可口可乐销量有望保证双位数上升。东莞立足点不强，高端化落后省内，该公司有成广东地区，短期倍受费用上行线及营销策略冲击，盈利承压，中期维度看，仍将享倍受金融业高端化红利，盈利有着顶端粘性。

注资建议：该公司发布盈利快报，本次小幅调整盈利预测，我们预计2021-2023年营业额共五45.38、48.90、51.81亿元，归母净收入共五6.12、7.22、7.97亿元，EPS共五0.28、0.33、0.36元，意味著股价对应PE共五32、27、24倍，该公司吨价不强化较为缓慢，重庆可口可乐拟注资在东莞扩建生产能力，东南方市场竞争格局有变，我们将该公司降至至“谨慎推荐”估价。

风险提示：金融业竞争愈演愈烈；疫情反复冲击消费；食品责任人。

该股最近90天内一共1家机构得出估价，买入估价1家。交易所之星净值分析工具显示，和黄江可口可乐（002461）好该公司估价为3星，好价格估价为2.5星，净值综合估价为3星。(估价之内：1 ~ 5星，最高5星)

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