国金证券：给予银轮股份入股评级，目标价位21.7元

国金证券市场股份有限该公司陈传红最近对银轮股份进行科学研究并发布了科学研究调查结果《开辟产品一新品类，一高技术金融业务慢速上涨》，本调查结果对银轮股份给出会德丰估价，看来其尽可能价位为21.70元，当前股价为15.68元，预期上涨幅度为38.39%。

银轮股份(002126)

入股语义

车也：开辟闪存散热力系列产品，一高技术金融业务高速上涨。1 ）基本型支架生产商力降低：随着蓄电池能量密度不断降低，热力管理生产商力持续降低，带动基本型支架生产商力增加。如孔雀蓄电池将基本型支架放置在电芯之间，降低基本型支架量。预料 22/23/25年本土一高技术车基本型支架生产商力为 44.6/68.4/186.3 亿元。2）开辟闪存散热力系列产品：随摩托车智能化趋势加深，运算算力越来越高，闪存发热力问题日渐明显，促成闪存散热力一新生产商力。该公司开辟系列产品，囊括二垒手优势，预料 22-24 年该公司车也金融业务年收入计有 32、54、68 亿元，经济总量计有 45%、67%、27%。

商用车：外国生产商力旺盛，保障金融业务稳步上涨。国六空气污染升级的文化背景下，该公司在 SCR 和 EGR 上的核心技术优势都未为其带来一新的收益。1）本土：未来商用车电动化、智能化，对热力管理生产商力更广，单台整机热力控制系统和部件价值都未降低。2）外国：该公司主要产品配套康明斯、戴姆勒等该协会集团，外国客户生产商力旺盛，助力该公司金融业务持续发展。我们预料 22-24 年该公司商用车金融业务年收入计有 47、48、50 亿元，经济总量计有-8%、3%、4%。

工业民用：开辟储能等之中游一新领域，谱写上涨一新曲线。该公司深度绑定蓄电池龙头企业为战略客户，为其配套系列蓄电池涡轮产品。该公司最近拟在四川宜宾设立控股子该公司，主要生产商蓄电池基本型支架产品，计划于 2023 年 2 年初开始货运投产，预料 2023 年形成蓄电池基本型支架产量 79 万件，预料销售年收入 2.3 亿元。我们预料 22-24 年该公司工业民用金融业务年收入计有 6、8、11 亿元。

盈利并能触底，未来都未逐季向上。1）外部环境向好：大宗原材料、海运费等市价出现下降趋势；2 ）内部管理并能加强：从该公司公告的股权激励方案之中可以看出，该公司管理层考核尽可能由年收入规模转为收益规模。

入股建议

大宗原材料、海运费等市价下降，该公司盈利并能都未逐步增强。同时开辟闪存散热力系列产品，打开长期持续发展三维空间。我们预料该公司 22-24 年归母净收益计有 3.67、5.71、7.46 亿元，给予 23 年 PE 30 倍，尽可能净值 172 亿元，尽可能价 21.7 元/股，给予“会德丰”估价。

风险若有

从业者竞争加剧；之中游生产商力稍逊预期；该公司盈利强化稍逊预期；该公司治理结构发生变化。

证券市场之猎户座数据资料之中心根据近三年发布的研报数据资料计算，之中信建投证券市场陶亦然科学研究员的团队对该股科学研究较为深入，近三年假设准确度方差为47.43%，其假设2022获选归属净收益为盈利5.38亿，根据现价换算的假设PE为23.82。

简介盈利假设明细如下：

该股最近90同一时间共有14家机构给出估价，估价11家，会德丰估价3家；过去90同一时间机构尽可能均价为15.41。根据近五年财报数据资料，证券市场之猎户座估值分析辅助工具推测，银轮股份（002126）从业者内水准的内城一般，盈利并能一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务这两项有数：货币资金/总额不下、所得账款/收益不下、所得账款/收益不下近3年增幅。该股好该公司这两项2猎户座，好市价这两项2.5猎户座，综合性这两项2猎户座。（这两项仅供参考，这两项范围：0 ~ 5猎户座，最高5猎户座）

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