光大证券：供需再迎边际利好 电解铝地壳投资机会向好

智通凤凰卫视APP转告，光大证券(601788)发布研究计划引述，据SMM谣言，5年初19日，斯里兰卡入股部长兼入股统筹机构主任Bahlil Lahadalia暗示，该国政府部门将在年初内对钨土矿和锡过境实施禁令，以赞同工业南岸演进。斯里兰卡总统佐科·维多多曾在2021年11年初暗示，可能会在2022年停止钨土矿过境，并在2023年停止铜矿过境，或将在2024年停止锡过境。该行力挺生产力修复促使电解钨定价和钨东映利润灵活性上行。持续提拔中国宏桥(01378)、神火股份(000933)(000933.SZ)、云钨股份(000807)(000807.SZ)、南山钨业(600219)(600219.SH)。

光大证券主要观点如下：

斯里兰卡钨土矿分之一全国性2021年销往比重约17%，禁矿或将下陷氧化钨成本。

据海关数据统计数据，2019-2021年斯里兰卡钨土矿销往量分之一中华民族钨土矿销往量比重并列14.3%、16.7%和16.6%。2022年1-3年初斯里兰卡钨土矿销往量分之一比超出20.7%，分之一比增加或与全国性氧化钨分厂担忧斯里兰卡禁止钨土矿过境有关。斯里兰卡禁止过境之后，全国性或向几内亚等钨土矿富产国增加销往，选择海运东北方增加等因素直接影响，钨土矿成本或有下陷，成本将传导至氧化钨及南岸电解钨。

生产力：鼠疫直接影响减弱，力挺三季度生产力回升。

3年初底以来钨库存长期以来在100-110万吨之间波动;截至5年初19日，电解钨现货库存下调94.3万吨，较5年初5日回升7万吨，比去年同期回升4.7万吨。该行认为鼠疫对南岸破土动工的直接影响正逐步弱化，二季度季节生产力或转移至三季度，力挺全国性三季度地产竣工、汽车等领域生产力持续改善。

本土原材料紧张不改，销往窗口关闭。

本土能源定价高东映，钨原材料整体而言紧张，截至5年初19日，本土LME钨库存51.2万吨，较5年初初低迷6.6万吨，较年底回升42.3万吨。目前本土钨价仍极低全国性，2022年全国性原钨销往或将工业产值不断回升。(1-3年初全国性原钨销往9.6万吨，工业产值低迷71%)。欧洲供电成本高东映以及俄钨的生产受到乌克兰氧化钨分厂生产线的向西移动，本土钨所需或维持紧张局面。

力挺生产力修复促使电解钨定价和钨东映利润灵活性上行。

尽管全国性电解钨产能正逐步恢复，但受制于欧美所需偏紧，销往工业产值低迷轻微，该行力挺6年初及之后上海地区南岸破土动工率逐步恢复，生产力改善将持续推动钨价上行。本周电解钨行业平均三好2878元/吨，环比上周进一步提高532元/吨;随着钨价在此期间上行，吨钨三好有望在此期间扩大。

效用查看：电价政策调整效用;钨价营收过高抑制南岸生产力效用;废钨抽取下降超预期。